央行再“出手”300亿逆回购！年中临近资金紧，交易所隔夜利率破4%

　　来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

　　编 辑丨曾芳

　　Wind数据显示，6月28日市场利率呈现上涨的趋势，尤其上交所隔夜资金GC001上涨100多BP至4.2%左右。“今天资金面确实有点紧，尤其是尾盘。”沪上某国有大行债券交易员表示。

　　交易所隔夜利率为何突破4%？

　　Wind数据显示，6月28日下午，DR001、DR007报价分别为1.56%、2.29%，相比上日上涨4、9BP；上交所GC001、GC007报价分别为4.225%、3.79%，相比上日分别上涨148、44BP。其他市场利率也出现不同程度的上涨。

　　值得注意的是，交易所隔夜资金利率涨幅明显高于存款类金融机构间的债券回购利率，绝对值也是前者更高。沪上某大型基金公司资金交易员表示，交易所回购市场的参与主体主要是非银金融机构和产品，多为短期资金，因此以GC 为代表的交易所回购利率波动性通常高于银行间回购利率。而DR是以利率债作为质押品拆借形成的利率，利率相对平稳且不高。

　　值得注意的是，此次GC与DR隔夜、7天利差分别为249和192BP，远超过历史平均水平，且这种利差抬升主要是GC利率突然上行带来的。

　　“非银资金收紧都是暂时性的，相应地受此影响出现的现券利率上行也不具有可持续性，资金扰动反而是加仓的好时机。需要关注明天央行是否会增加公开市场操作来进行对冲。”屈庆称。

　　央行6月28日公告称，为维护半年末流动性平稳，6月25日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，当日净投放200亿元。

　　“央行公开市场逆回购操作规模继续维持300亿元，以助力半年末资金面，不过在上周市场受此提振后，今日现券情绪相对冷静，主因投资者担忧跨月后央行可能迅速收回流动性。不过在总体维稳政策基调下，债市向好空间依然存在。”前述国有大行债券交易所称。

　　展望看，明后两日有200亿逆回购到期，到期规模并不大。央行下属官媒报道称，在货币政策“稳字当头”的政策取向下，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。从近期货币市场利率走势看，短端利率始终贴近公开市场7天期逆回购操作利率运行。市场主体无需对流动性产生不必要的担忧。

　　央行资产负债表数据显示，5月央行资产端变动最大的项目为“对其他存款性公司债权”，当月增加约4700亿。顾名思义，“对其他存款性公司债权”表示央行将钱借给银行后，形成对银行的债权。该项目主要由逆回购、MLF、PSL、SLF、TMLF、再贷款再贴现等货币政策工具操作形成。

　　屈庆称，央行公开市场净投放增加，将给市场更强的资金面保持平稳的预期，有利于短期利率的下行，进而传递到长期利率的下行。财政数据也预示着地方债发行的速度或继续低于市场预期。因此，短期内债券利率下行趋势仍在。

　　本期编辑 林海铭 实习生 杨思雅